「如果明天世界完了，第二天全球的货币就是宝可梦卡」：一个手握五十万张卡的投资人是认真的，而他说错的地方比说对的地方更有意思

今回は、ジョークとして扱われた一言から始まり、最後にはそれほど小さくない問いにたどり着きます。通貨の価値は一体何によって支えられているのか、ということです。

まずは元の発言をご覧ください。

先週、ある投資家がインタビューでこう語りました。「もし明日、世界が破滅的な出来事に見舞われたら、翌日には世界中で通用する通貨はポケモンカードになると、私は完全に信じています。」

この発言はソーシャルメディアで広く共有されましたが、その大半は単なるネタとして扱っていました。

私はこれを一つの命題として検証したいと考えました。なぜなら、これは貨幣理論の中で最も基礎的な部分に触れているからです。

まず話者の背景を説明します。これは、この発言にどれだけの重みを置くべきかに関わってくるからです。

彼はゲーム分野に特化したベンチャーキャピタルファンドの共同創業者であり、長年のカードコレクターでもあります。

彼自身の主張によれば、彼が保有するポケモンカードは「50万枚を大幅に超える」そうです。

この規模は個人のコレクションの域を超え、マーケットメーカーの在庫に近いものです。

同じインタビューの中で、彼は一つのデータを引用しました。ポケモンカードの価格パフォーマンスは、S&P500指数を3000％上回っているというものです。

この数字には方法論的な問題がありますが、それについては後ほど扱います。

まずは彼の議論そのものを見てみましょう。表面よりも真剣なものだからです。

ある資産が貨幣としての機能を果たせるかどうかを判断するための標準的な分析枠組みには、三つの属性が含まれます。

第一に、希少性です。供給は信頼できる制約の下になければならず、発行側が任意に増発できてはいけません。

第二に、携帯性と耐久性です。移動が容易で、分割可能であり、合理的な期間中に実質的な劣化が生じないことです。

第三に、コンセンサス（合意）です。十分な規模の人々がそれを受け入れ、他の人も同様に受け入れると期待していることです。

三つ目が決定的であり、前二つはそれが成立するための必要条件ではあっても、十分条件ではありません。

金が数千年にわたって貨幣としての機能を果たしてきたのは、まさにこの三つを同時に満たしていたからです。

では、ポケモンカードを一つずつ検証してみましょう。

希少性：成立します。

レアカードの印刷枚数は発行時に確定しており、印刷停止後は増刷されません。供給上限は硬直的な制約となります。

携帯性：強く成立します。

同等の価値を持つ金とレアカードの重量差は、数桁にもなります。

耐久性：ぎりぎり成立します。

紙製のカードは湿度、紫外線、物理的な折れ曲がりに敏感ですが、専門的な封入条件下であれば数十年の保存に問題はありません。

コンセンサス：これが彼の議論の核心であり、比較的強い点でもあります。

ポケモンカードの保有者やトレーダーは、日本、北米、欧州、東南アジア、ラテンアメリカに分布しています。

さらに重要なのは、成熟した第三者の鑑定機関が存在し、カードの状態を標準化されたグレードで評価していることです。

鑑定があることで、遠距離取引において現物確認なしで成立させることができ、これにより取引摩擦が大幅に低減されます。

その結果、特定のグレードのレアカードは、東京でもロサンゼルスでも、同程度の価格帯で取引されています。

言い換えれば、それは言語、法域、通貨圏を越えた価格コンセンサスを持っているということです。

非主権資産の中で、この三つをすべて満たすカテゴリーは非常に限られています。

金は一つ、一部の最高級ワインはぎりぎり該当しますが、その他はあまりありません。

彼の議論はここまでは成立しています。

次に、二つの問題点があります。二つ目は致命的です。

一つ目は、あの3000％という数字です。

この数字は上位サンプル、つまりオークション記録を更新した少数のカードから取られたものです。

流通しているすべてのカードを計算に含めると、中央値はゼロに近づきます。

新しく発行されたパックを開けると、その中身の大多数は二次市場で買い手がつきません。

上位サンプルのリターンで資産クラス全体を表すのは、典型的な生存者バイアスです。

この問題はすべての収集品カテゴリーに普遍的に存在し、ポケモンカード独有のものではありません。

二つ目の問題は、結論を直接打ち砕きます。

収集品の価格を支える源泉は、可処分所得です。

その価値の前提は、社会の中に必需品以外の余裕を持ち、それを非機能的な資産に配分しようとする十分な規模の集団が存在することです。

しかし、「世界破滅」という仮定は、まさにこの前提を最初に消し去ります。

彼が想定するシナリオでは、交換媒体は直接的な使用価値を持つ物品、つまり清潔な水、抗生物質、燃料、カロリー、弾薬などに急速に戻っていきます。

キャラクターが印刷された紙切れは、そのシナリオ下では使用価値がゼロであり、コンセンサスの基盤も同時に消失します。

したがって、予測としてこの発言は誤りであり、しかも相当徹底的に間違っています。

しかし、問いかけとしては、その質は高いものです。

なぜなら、私たちが決して検討しないデフォルトの仮説を表に出したからです。

法定通貨の価値もまた、紙そのものから来るのではなく、消費可能な属性から来るのでもありません。

それは一連の制度的な取り決め、そしてその取り決めの上に築かれた集合的な期待から来ています。

言い換えれば、紙幣とポケモンカードは価値の源泉において同じカテゴリーに属し、違いはコンセンサスの規模、安定性、強制力にあります。

金の特殊性も、「内在的価値」があるからではなく、そのコンセンサスが最も長く続き、最も広範囲に及んでいる点にあります。

皆さんに二つの問いを残します。

一つ目は具体的です。現在あなたが保有している資産の中で、その価値が使用価値からではなく、完全に他者のコンセンサスから来ているものはどれですか？

二つ目はより大きな問いです。それを支える制度が揺らぐ際にも存続し続けるためには、コンセンサスはどのような条件を満たす必要があるでしょうか？